「简配资」片仔癀股票分析:业绩超市场预期,看好公司成长前景

2020-01-07 09:07:06 admin 0

片仔癀公司股票研究:营业额超消费市场预期,看好公司成长前途

  片仔癀(600436)

  暴力事件:公司公告2017年销售收入预定增加21445万元至32168万元,上年增长40%至60%;扣非销售收入预定增加19613万元至30336万元,上年增长38%至58%。

  营业额增速超消费市场预期。按照公司业绩预告,我们估算2017Q4销售收入约为8750万元-19470万元,上年增速为83%-308%;本次营业额预告2017Q4中位值约为1.4亿元,上年增速约为196%。参考公司2016Q4由于新增开销使得营业额增速约为-41%,且2017多年前三季度营业额增速约为40%,故我们认为本次营业额增速超出消费市场预期。因素有如下的点:1)架构产品片仔癀销售量继续高增长。我们估计Q4增速仍维持在30%以上,随着端口需求上升及公司市场营销加强,预定2018年仍将维持增长;2)参考2016Q4开销状况,对零售商返利、体验店及国外投入为单季销售费用增长的主要因素,由于2017年体验店建设工程数目减少,故使得2017Q4单季销售费用增速有放缓。此外福州宏仁并表导致的开销增长单季对收益负面影响减弱,总体使得Q4单季开销控制好于消费市场预期。我们认为Q4收入增加及开销控制仍延续前三季度发展趋势。由于公司产品具有匮乏、丝绸特性,将受益于消费者更新。其填补消费市场较小也能支撑其将来成长,仍看好其成长前途。

  提速趋势显著,但消费市场预期差仍存在。我们认为公司在2017年-2019年其价量齐升早已充分体现,营业额增速提档加快,进入较慢持续发展下一阶段。1)董事局战略性明晰,由原本坐商制革新为立即市场营销。目前为止轻资产体验店等方式已使片仔癀产品从漳州、华南地区逐步走向华东、华北地区乃至全省。本次副董事长成功连任,我们预定体验店方式及相关方针将得到继续推进。a、强化建设工程片仔癀体验店建设工程,将大幅度提升经营管理占收入比率至20%-30%,预定体验店管道2017年卖出数量或将实现翻番;b、加强产品端口价钱管理工作保证管道收益内部空间,且对体验店及零售商方针更为严格,以促进产品;2)稀缺性强化提价演算。目前为止全省天然葡萄需求市场竞争加剧。我们认为产品及原料稀缺性,且在上轮提价后消费者端接受程度较差量价齐升发展趋势显著,预定其出厂价及端口价仍有停滞提价动力系统和内部空间;3)消费市场预期差依然存在。a、市值是否偏贵?尽管与行业龙头中小企业相比市值偏低,但我们认为其产品的独特性、稀缺性及其持续发展下一阶段普遍性,理应享受高估值;b、提价振幅过低?2017年近期提价振幅虽然低于2016年,但销售量增长或将大机率超预期,且存在停滞提价可能;c、原料紧绷?我们认为葡萄企业供应虽然紧绷,但是企业外部仍有分裂,对于公司来说葡萄供应是安全性的,主要因素为存货充份、企业养麝数目有改善、公司养麝军事基地有库存,且 简配资申请增加上限早已获得通过。我们判断对于公司而言其原料产能困难限制较强具有长年成长性。

  利润预报与 简配资融资提议。预定公司2017-2019年EPS分别为1.22元、1.61元、2.07元,相同回报率分别为59倍、45倍、35倍。我们长年看好公司稀缺性及产品提价演算。随着 简配资公司在市场营销各个领域与日俱增,以日益深入企业形象推广带动大身体健康续作卖出,收入持续增长可期,且参与设立并购基金后外延预期反感,维持“买入”评分。

  可能性提示:原料价钱或大幅度震荡,产品提价及卖出或不达预期。

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